Icare, fils de Dédale, est monté si haut qu'il s'est brûlé les ailes (©peinture de Antoine van Dyck en 1620 au musée de Toronto).
Michael Hartnett chez Bank of America Merrill Lynch constate que les anticipations d’une croissance des bénéfices des entreprises dans le monde de 13,1% pour 2017 montrent une forte résilience, contrairement aux années passées.
Le stratège de la banque explique ce phénomène par les promesses du populisme d’une baisse des impôts, de mesures protectionnistes, d’un contrôle renforcé de l’immigration, d’un interventionnisme industriel supposés résoudre les inégalités.
En conséquence, le positionnement des investisseurs est orienté vers plus de croissance, plus d’inflation et des taux d’intérêt plus élevés, en privilégiant des actions de moins bonne qualité et des obligations de meilleure qualité.
La reflation intégrée dans les coursLe thème de la « reflation » s’est déjà largement traduit dans les cours. Depuis les plus bas de février 2016, les matières premières ont gagné 35%, les actions 25%, les obligations à haut rendement 21%. Le Brexit et l’élection de Donald Trump ont apporté du soutien au rally.
Une dernière phase de hausse des marchés parait donc possible, avec en ligne de mire un SP 500 à 2.500 points, un rendement du bon du Trésor à trente ans américain à 3,5%, un baril de pétrole à 70 dollars, une nouvelle progression du billet vert.
Mais la restriction du crédit à prévoir en fin d’année
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